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京东物流上市之路究竟要走多远?

2018/2/2 13:44:34来源:物流时代周刊作者:朱爱华
1月23日,在参加达沃斯世界经济论坛期间,京东集团董事局主席兼首席执行官刘强东与拥有“PE投资之王”称号的凯雷集团创始人大卫·鲁宾斯坦进行了一场对话,其中刘强东表示,京东物流正在进行融资,而且未来也会独立上市。至于上市的地点,因为离上市时间太早,还没有最终决定。

依托电商平台而起的物流企业谋求上市,在很多业内人士看来,京东物流自身具备的硬件和软件,对于上市来说并不无可能,难易之间隔着星辰大海。那么,京东物流的上市之路到底怎么走?有哪些困难?仍需细细思量。

难于业务量

相较于“三通一达”、顺丰、德邦等快递、物流企业,京东物流的处境似乎有点“尴尬”。虽然其已于2017年4月宣布独立运营,从上市公司中拆分出来,但其业务量依然高度依赖京东电商平台,京东自营电商业务体量决定了京东物流业务的上限,这对资本市场而言似乎并不是一个好的融资理由。京东物流想要做到真正独立,势必要在第三方业务量上下一番苦功。第三方业务量对于京东物流而言,是一个极具挑战的目标。有数据显示,京东快递2017年上半年完成业务量为10.68亿件,相对于中通的26.68亿件、圆通的22.6亿件,还有很大差距。

因为当下国内快递业务量大部分为电商件,而这些电商件又绝大部分来自淘系平台,所以依靠自有与非淘系平台增加业务量,还很困难。这对于“没有一个快递员”的菜鸟而言,似乎又是一个优势,通过掌握大数据把控快递物流业的核心资源。

资产重 利润薄

京东物流属于自营物流体系,这在向用户输出标准化、高品质服务的同时,也暴露出重资产模式下利润的单薄。以同为重资产模式的顺丰作比较。2017年上半年,顺丰业务量虽仅13.73亿件,但由于高昂的单件价格,使其2017年上半年收入金额为三通一达的总和。而这对于京东而言,似乎是难以完成的目标,因为其市场影响力显然还不足以让其收取那么高的价格,因此利润率很可能更低。

有消息称,京东物流要在未来5年复合增速达到35%,而2017年快递行业整体收入增幅仅仅为23.4%。单件价格没有顺丰贵,业务量也难以与其他快递企业匹敌,重资产模式下,京东物流的上市之路似乎有点尴尬。有数据显示,2016年全国快递业单件平均成本为12.8元,京东为13.2元,高于业内平均水平,京东的常规物流成本劣势比较明显。

体系难融合

京东物流体系是在自营体系上建立起来——“区域中央仓-城市中转仓-配送站”模式极大地提高了其在某个区域内的物流效率,但这套物流体系是基于体系内部而建立的,要完全适应第三方还有一定难度。对于不少零散的商家来说,一直以来采用的都是单点发全国的模式,显然京东这种结构还难以适应这一需求,反而对于其他快递企业或物流企业来说,由于布局的网点足够支撑上游客户的需要,因此无论是货量还是发货速度都会优于京东物流。

而且,当下随着电商用户进一步向农村下沉,在终端物流毛细血管的投入更是一个无底洞,这也很难由一家独自承担所有成本。虽然京东已经着手布局基于三四线城市及农村市场的物流体系,但这并不是一蹴而就的。

上市虽不易 但大势所趋

尽管京东物流的上市之路不那么容易,但是作为业内极具代表性的企业,优势也不容忽视,这也为其走上市之路带来了极大助益。

如把控整条物流体系的每一个环节,向用户输出标准化、高品质的服务,京东、顺丰等通过自建物流体系迅速建立起品牌形象。如此一来,京东也避免了对其他电商平台的过度依赖。

再如线上+线下产业链契合。从京东电商平台上购买过自营产品的人都知道,其物流速度之快,一线城市可以实现当日达,二三线城市也可以实现次日达,这一切都建立在优秀的仓储实力和反应迅速的物流末端配送能力上。这种高度打通线上+线下产业链的模式,成为京东提供优质服务的一大保障,也成为其一大盈利点。

此外,京东的物流体系也成为了供应链的重要组成部分,物流决策被纳入营销战略进行综合管理,形成协调的竞争战略,通过先进的物流信息系统、机械化作业平台和有效整合的物流网络,提供服务产品和物流解决方案。同时,在供应链、快递、快运、大件、跨境、客服、售后等方面,京东物流投入了大量的研发资金与精力,也推出了物流云、科技服务、数据服务和云仓的物流科技产品,同时对各产品的标识进行了优化升级,这为其构建智慧物流、引领行业发展提供了重要支撑。

上市之路有多远?

1月16日,另一家国内较大的货运品牌德邦快递公司也正式在A股上市,成了首家通过IPO在国内主板上市的快递快运企业。随后也有消息曝出,京东物流或将在内地与香港两地进行挂牌上市。(双重上市指同一家公司在两个不同的证券交易所挂牌上市的行为。此类上市向投资人提供了更多的弹性,让公司股票流动性变得更强)路透社发布消息称,其透露京东邀请了一批投资者参与对京东物流估值约为100亿美元的一轮融资,计划中京东物流拟筹资20亿美元。据悉,多家中国和国际投资者对此表示了兴趣。

不少专家比较看好京东上市之路,他们认为2017上半年京东物流履约成本的增速达到了34.26%,这基本符合京东物流想在未来5年实现千亿收入的规模而必须达到的35%复合增速,因此推测,京东物流目前的发展状态还是比较理想的。而且,2017年4月京东物流已经完全独立运营,这可以更加自主的创新服务,不仅满足京东内部,更面向市场发展方向。这样在利润点的寻找,与同业的同质和不同质化竞争方面会更加积极,更快的反应。

2017年8月,京东发布了2017财年第二季度财报,对于其中涉及的物流方面的问题,刘强东表示,自从宣布京东物流对全社会开放以来,也就是短短两个月的时间,京东物流已签约了很多的大型品牌,2017年京东来自第三方的物流收入将会超过6亿美元,而2018年的增速或将达到将近100%。而且,京东物流还将利用京东在零售行业的经验以及大数据,来帮助这些品牌商提升其供应链效率。显然,在刘强东看来,京东物流的发展前景一片光明,上市也志在必得。

而且,京东一直在寻求融资来支持其物流业务,以加快公司业务的国际化。据了解,目前京东正在进行最后阶段的谈判,欲将其物流业务15%的股份出售给腾讯和其他投资者。刘强东在接受采访时表示,腾讯将获得公司物流业务约三分之一的股份,交易或在下个月中旬完成。

但也有人持怀疑态度:虽然京东物流的目标市值有可能达成,但想要成功登陆资本市场似乎也没那么容易,因为物流市场这块“蛋糕”,竞争对手实在太多,而同样强大。比如阿里系的“菜鸟”,在2017年9月26日由阿里巴巴增资了53亿元之后,估值已经达到了203亿美元。依附着阿里巴巴和淘系一众电商业务,它的战斗值还是不容被忽视的,其通过大数据调动社会资源,在不少部分地区已经实现当日达、次日达。

此外,首次公开发行股票并上市在财务要求上有严格的要求。如在上海证券上市,就要求发行前3年的累计净利润超过3000万;发行前3年累计净经营性现金流超过5000万或累计营业收入超过3亿元;无形资产与净资产比例不超过20%。

当下,越来越多的快递、物流企业登陆资本市场,他们不是已经上市,就是在上市的路上。京东物流的上市成大势所趋,或会在不久的将来登陆资本市场,或国内,或境外,或今年,或明年。

未来,物流行业的资本市场将越来越热闹。

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