高瓴消费板块的曾经负责人李岳，最近做了一次分享，内容比较多，我说一些重点信息。他长期专注于大消费领域，以及制造业等投研工作，在这次分享中，他发表了对未来市场和投资方向的一些看法，其中包括未来哪些领域的公司有3-5倍机会。

　　他最看好的领域是制造业的创新和科技的创新，卡脖子的这些东西可能会成为政府关注的对象，在这些领域里，未来会有非常多伟大的企业逐步形成。但是

　　投资制造业并不容易，主要是因为下面三个原因：

　　第一，其实搞消费互联网的人是不愿意搞制造业的，因为制造业有两个大的bug，第一个bug是以往的传统制造业基本上都是有很强的周期性，现在肯定是一个向下的周期。

　　第二，大部分的制造业公司是没有定价权的，这是大家不愿意搞制造业的一个很重要的原因。

　　第三，确实制造业的投入产出比是不划算的。

　　目前整个A股大概有400家各种各样的制造业公司，如果按大类来分，就是高端制造业和传统制造业，大概能细分成20多个门类。首先在这里面，你得找到未来有3倍5倍10倍的结构性增长，其次这里面90%甚至95%的公司都是坑，因为有定价能力真的很难，它不像消费品还有品牌粘性这些。

　　但制造业里面也有用户离开成本很高的公司，例如：他们买了一个上海做防爆设备的公司。炼化厂有可燃易爆气体，需要防爆。假设投一个炼化厂要5个亿、10个亿，而防爆设备可能就100万、200万，但是价值很大。虽然它是工业制造业的商品，但是它极具消费品属性，需要通过10年、20年的沉淀，做无数的项目，才会获得行业壁垒，这个就是定价的能力。

　　高瓴这个季度也买入国内防爆电器行业的行业龙头华荣股份，高瓴旗下基金翎仁买入300万股，持有流通股的 0.61%，华荣股份市占率22%，主要客户是传统的石油化工行业，中石油、中石化、中国神华，油价未来几年的高位预期也会刺激公司下游传统领域客户的资本开支。

　　李岳还看好自动驾驶，看好国内的汽车零部件公司，他认为数千亿美金的核心零部件的全球利润池重构的过程，中国有很多公司有5-10倍的机会。燃油车时代 ，传统汽车厂商和零部件供应商 有稳定的合作关系，国内的供应商一般都进不了这个供应链里面。电动车时代，国内新势力电动车公司 重构了 零部件产业链。

　　他举一个最简单的例子，他们看了一个做空气悬架的公司，在过去的燃油车时代里，大概只有四五十万以上的豪华车才会配空气悬架。 大概有两家空气悬架的公司，他们两个加起来占全球60%的市场份额，在过去的几十年里非常稳定，达到了一个最大的利润池。 但是今天，中国的蔚来培养了一个中国本土的供应链公司，这家公司的价格只有老外的一半，但是质量不比国外的差，而且服务比国外还好。

　　这些人大量使用中国国产的核心零部件以后：

　　会出现价格非常大的下跌，而且这些人在用完之后，其他国家也会采用这种产品，关键问题是，以后可能20万的车里面就会配空气悬架。

　　如果西方这些传统的整车厂，不用中国本土的供应链，就会导致它的产品性价比下降。你的车50万才配空气悬架，别人20万就有，这个体验感差别非常大的，所以这些供应链可能会从一家扶持变成在国内扩散，从而会进入全球市场。

　　智能化，这是一个新增的增量，比如摄像头、自动驾驶、CMOS ，这完全是一个增量机会。

　　李岳还有其他重要观点，我总结一下：

　　国内最坏的宏观环境基本上已经结束了

　　欧洲的加速衰落是不可避免的

　　美联储加息对市场的冲击基本已达心理峰值 ，为2023,2024年宽松留出空间。

　　国内长期低利率是不可避免的

　　全世界的“增长”都变得更稀缺了，每个国家都有自己的问题要面对。

　　对于东南亚、印度的公司，我们将来会花时间自上而下地去把大的结构梳理一遍，再去找它其中我比较熟的，比如我以前看过越南的公司，可以将这个当作一个着手点，确定度是要有的。

　　再说说周末其他的重要事件：

　　北京的疫情情况应该稳住了，连续两天没有野生的，上海也发布了 加快经济恢复和重振的行动方案，整体力度不小，天风分析师看好复产的几个方向：信创、药房、调味品食品加工、旅游 酒店、餐饮。

　　内地与香港ETF互联互通来了，但不能交易杠杆ETF,反向交易ETF等衍生品ETF.

　　爱美客拿下一款医美肉毒素产品，正式开启双赛道模式，不过爱美客估值还是贵啊。

　　机构策略分析师看空，陈果：认为市场六月总体将承受一轮"杀盈利“的挑战，重心是下移的。无法提前预测调整在哪一天开始，宜蛰伏等待下一个买点。申万：A 股暂不具备反转 条件，超跌反弹理所当然的阶段已经过去，行情延续需要有好消息支撑。

　　李岳还认为任何一个行业的增长动力就四种，第一个叫渗透率，第二个叫集中度，第三个叫单价升级，第四个叫做利润池的扩张。