总市值接近 8000 亿元的海上油气龙头中国海油下午公告，前三季度归属于母公司股东的净利润预计为人民币 1078 亿元到 1098 亿元，同比增加约 104% 到 108%。

　　据测算，预计 Q3 净利 359.13 亿元 -379.13 亿元，环比变动 -4%-0.8%。

　　对于业绩预增的原因，公告显示，2022 年前三季度，公司抓住油价上涨有利时机，持续加大勘探开发力度，增储上产、提质增效取得积极成效，油气产量再创历史同期新高，成本竞争优势进一步巩固，盈利水平同比大幅提高。

　　截至 2022 年 10 月 16 日，6 个月以内共有 14 家机构对中国海油的 2022 年度业绩作出预测，其中归母净利润预测均值为 1358.97 亿元，较去年同比增长 93.26%。此次公布的前三季度预测值占全年业绩预测均值的比例为 79%-81%，略大于四分之三。

　　公开资料显示，中国海油主要业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气，原油产量位居国内前三，是世界最大的独立油气勘探开发公司之一，也是中国最大的海上油气生产商。截至 2022 年上半年，公司油气净产量约 304.8 百万桶油当量，公司石油液体和天然气产量占比分别为 79% 和 21%。

　　中国海油业绩受油价波动影响大。今年上半年，地缘政治冲突叠加原油供需偏紧，国际油价高位宽幅震荡。上半年布伦特原油期货均价为 104.94 美元 / 桶，同比增长 61%。三季度，油价开始回调，截至 10 月 15 日，WTI 11 月原油期货收跌 3.50 美元，跌幅 3.93%，报 85.61 美元 / 桶，布伦特原油 12 月合约跌 3.11%，报 91.63 美元 / 桶。

　　10 月 5 日，疫情后首次线下 OPEC+ 部长级会议召开，会议决定将 11 月和 12 月的 OPEC+ 产量配额相比 8 月下调 200 万桶 / 日，同时宣布本轮减产协议框架有效期将延续至 2023 年 12 月末。

　　国泰君安证券分析师黄柳楠在 10 月 16 日发布的研报中指出，美欧成品油裂解价差过去几周大幅走强，WTI-West Canada 价差已经走强至历史高位，双重印证了美欧原油供应的紧缺。此外，自 9 月中旬以来全球原油贸易量快速提升，市场呈现较浓的备货热情，主力油运航线运价继续攀升，后续油价预计将呈现 "三季度跌、四季度反弹" 的走势。宏观视角下的油价中长期下行压力依旧较大，但 OPEC+ 本届会议的决定大概率将延后油价再次趋势下行的节奏。

　　民生证券分析师周泰在 8 月 1 日发布的研报中表示，截至 2023 年，资本支出不足是导致全球原油供需紧平衡的主要逻辑，据统计，7 家原油龙头公司 2021 年的上游资本支出合计为 558.14 亿美元，同比减少 4.99%。在低碳转型背景下，原油上游资本支出难有大幅增长。随着原油资源的消耗和投资力度的减小，原油供给将边际走弱，而需求端目前难以迅速被新能源替代，预计 2022 年布伦特原油现货价约在 108 美元 / 桶左右。

　　周泰同时指出，相比中石油和中石化，中海油勘探开发的单一业务结构在油价高增背景下尽享业绩红利。除了油气勘探开发外，中石油和中石化还覆盖炼油和化工业务。而炼油化工是原油勘探的下游，油价高涨造成的高原料成本将对业绩释放形成一定拖累。2022Q1，中石油和中石化综合毛利率分别为 19.98% 和 19.25%，中海油则为 58.38%，显著高于前两者。

　　低成本是石油公司对抗油价波动风险和提升盈利的关键。2022H1 中国海油桶油主要成本为 30.32 美元 / 桶油当量，在国际油价大幅上涨 61% 的环境下，桶油主要成本同比仅上涨 4.6%，信达证券分析师在 8 月 26 日发布的研报中指出，全球海上油服行业仍相对过剩，虽然油价上涨，但油服作业费用涨幅有限，随着公司继续加大勘探开发力度，折旧摊销成本有望维持低位，公司低桶油成本竞争优势将继续巩固。

　　2022H1，中国海油共获得 9 个新发现勘探区块权益，成功评价 16 个含油气构造。在圭亚那 Stabroek 区块获得的 5 个新发现可采资源量约 110 亿桶油当量。据公司业绩推介材料显示，未来三年公司目标产量分别为 6.0-6.1、6.4-6.5、6.8-6.9 亿桶油当量，2021-2024 年产量的复合增长率为 5.87%-6.39%。

　　此外，2019 年 5 月，中海油成立了新能源分公司——中海油融风能源有限公司，切入海上风电。公司计划将资本开支的 5%-10% 用于发展新能源业务，到 2025 年，力争获取海上风电资源 500-1000 万千瓦、装机 150 万千瓦，获取陆上风光资源 500 万千瓦，投产 50-100 万千瓦。2022 年 5 月，公司深远海浮式风电国产化研制及示范应用项目设立，是我国首个水深过百、离岸距离超百公里的 " 双百 " 深远海浮式风电项目，项目投产后预计年发电量达 2200 余万千瓦时。

　　根据盈利预测与估值测算，东方证券分析师倪吉等人在 8 月 28 日发布的研报中预计中国海油2022 年净利润同比增长 100.1%，不过，2023 年和 2024 年分析师预计净利同比增速骤降至 3.8%。

　　也有分析人士指出，美联储加息可能导致原油需求不及预期。2022 年 3-6 月，美联储累计加息 150 个基点，但 6 月份美国消费者价格指数仍较上年同期上升 9.1%，为预防通胀，美联储 7 月 24 日再次加息 75 基点，频繁加息导致过度紧缩可能会造成投资减少，原油需求不及预期。