一、项目背景

　　（一）发展动产融资类供应链金融的政策导向

　　近年来，中央到地方各级政府多次出台政策支持、鼓励发展供应链金融。2017年，国务院办公厅印发《关于积极推进供应链创新与应用的指导意见》，首次将供应链的创新与应用上升为国家战略。

　　对于动产和权利融资，国家政策不仅指明了业务发展方向，更是指出了业务开展中的痛点和问题。2022年9月，中国银保监会、中国人民银行联合印发《关于推动动产和权利融资业务健康发展的指导意见》（银保监发〔2022〕29 号），指出“聚焦以动产和权利为主的企业资产结构实际与以不动产为主的银行担保融资现状之间的错配矛盾，盘活企业动产和权利，缓解融资难问题。”

　　（二）供应链金融是中小银行差异化、特色化经营的重要方向

　　随着经济结构调整及利率下行，基于资金成本、网点分布等竞争优势，优质资产逐步向大型银行集聚。我国在构建多层次、广覆盖、差异化的金融机构体系的过程中，中小银行亟需打造差异化、特色化的竞争壁垒。

　　供应链金融作为银行服务实体经济的重要工具，具有与产业结合度高、融资需求个性化、定制化等特点。对于中小银行而言，相对灵活的组织架构及对本地产业的深入了解，在打造供应链金融产品方面具有天然的优势。

　　但是，过去以土地财政和房地产行业为主导的经济发展模式下，传统银行信贷业务的风控逻辑过度依赖于不动产担保及央国企信用，相应的供应链金融产品也更多的是围绕“核心企业”打造的应收账款融资产品。

　　因此，中小银行要打造特色化、差异化的供应链金融产品，要突破对不动产担保和央国企信用的过度依赖，从产品模式、风控逻辑、应用场景上实现全方位创新。

　　（三）盛京银行供应链金融创新理念

　　上海作为全球最大的贸易口岸城市，是全国的大宗商品集散中心。盛京银行上海分行立足本地产业特色，深度调研大宗商品产业客群。根据目标客群主体信用相对较弱、不动产较少的特点，针对其存货流转项下的融资需求，推出了一系列以“物的信用”为风控核心的供应链金融创新产品。

　　其中，“云仓贷”是盛京银行推出的首个货押融资类产品。本产品通过对大宗商品担保物权的风控结构设计，以“物的信用”作为主体增信方式，引入期货、仓储、物联网技术服务商等第三方机构提供的专业化服务，最终实现缓释产品风险、降低客群准入、提高产品的普适性的目标。

　　二、产品介绍

　　（一）产品概述

　　“云仓贷”是盛京银行依托上港集团旗下大宗商品综合服务平台－上港云仓，以及建信期货有限责任公司的线上风控系统，为大宗商品产业链中小微企业打造的存货融资类供应链金融创新产品。

　　业务流程上，申请人只需以其合法持有或拟买入的、存放在上港集团旗下仓库的大宗商品现货作为质押品，并在建信期货有限责任公司建立与质押品品种相同、数量相当的卖出套保头寸（套期保值交易头寸）后，即可向盛京银行申请“云仓贷”项下短期融资信贷业务。具体业务流程如下：

        （二）产品风控结构

　　风控结构是信贷产品是否具有生命力的关键。对于传统动产担保类信贷产品，核心风控逻辑是“看得住、估的准、卖得掉”，在此基础上，盛京银行的产品设计团队将“法律关系分析”贯穿产品结构设计环节，分别从押品准入体系、担保方式选择、价格风险管控、违约处置从四个维度搭建一整套物权担保类产品的风险控制体系。

　　1．押品准入体系

　　“云仓贷”是一款专为大宗商品产业链客群提供融资服务的创新金融产品，可接受的押品范围为有色金属及相关原材料、半成品。在押品体系的选择上，主要基于三点：

　　第一，市场容量大。大宗商品作为宏观经济的基础原材料，市场整体供需量可达到数十万亿级，相关供应金融产品具有广阔的市场前景。

　　第二，标准化程度高。在货品的品质分类、质量评估等方面，大宗商品具有相对完善的交易体系，有利于银行把控押品品质。

　　第三，价格体系透明。由于大宗商品具有一定的金融属性，无论是期货端（未来交易）和现货端都具备公允、透明的价格发布平台，便于银行对押品价值的准确评估。

　　2．担保方式选择

　　盛京银行“云仓贷”以动产质押为主担保方式，并通过动产直接过户、质押合同签订、质押权登记三个环节确保质权的有效性。这一结构设计，主要是 基于对《民法典》法条的理解，以及对以往重复质押类风险事件的分析。

　　在《民法典》中，适用于存货的担保物权有三种方式，分别为抵押权、质押权和留置权，详情如下图所示。

　　可以看出，现有法律体系中，存储在仓库的同一批商品可以设置多种担保物权。因此，在金融产品的担保物权设立环节，如果设计不当，极有可能会产生重复担保、重复质押、一货多押甚至一货多卖等风险隐患。

　　对于权利质押，目前仓储机构所开具仓单规范程度普遍较低，加之《民法典》中有关仓单质押的条款规定尚不完善，极大地增加了权利质权的法律纠纷风险。

　　经论证，盛京银行“云仓贷”选择以动产质押为主担保方式，并通过动产直接过户、质押合同签订、质押权登记三个环节设立质权，从法律层面杜绝了重复质押和质权失效的风险。

　　3．价格风险管控

　　为平抑价格波动风险，“云仓贷”创新性地将融资企业套期保值账户的监控加入产品结构设计，有效控制了押品价格变化对产品平稳运行带来的冲击。

　　大宗商品虽然具有标准化程度高、流动性强的特点，但其价格波动的幅度和频率也相对较大。加入期货套期保值账户监控后，通过与期货公司的合作，盛京银行可以实时查看融资企业对押品的套期保值覆盖比率、期货权益金的变化以及风控指标的计算结果，并以协议约定方式有效控制融资企业对于期货权益的提取，进而为押品价格波动风险打造了一个动态的安全垫。

　　4．违约处置

　　“卖得掉”是大宗商品质权担保类金融产品安全运营的底线。当贷款出现违约时，为实现押品快速处置变现，“云仓贷”通过提前签订《委托变卖协议》的方式，锁定了贷款违约时的押品处置路径。

　　根据《民法典》第 436 条规定“债务人不履行到期债务或者发生当事人约定的实现质权的情形，质权人可以与出质人协议以质押财产折价，也可以就拍卖、变卖质押财产所得的价款优先受偿。”在以上折价、拍卖、变卖三种质权实现方式中，“变卖”的押品处置方式具有效率高、灵活性强以及变现成本低的优势。

　　因此，对于大宗商品货押融资业务，以提前约定的方式授权债权人在贷款违约时对押品进行变卖，能有效地保护债权人的利益，确保违约时快速回收贷款，发挥大宗商品货押业务的“自偿性”特点。

　　三、“云仓贷”的特点及优势

　　（一）产品特点

　　“云仓贷”是一款以“物的信用”为核心的供应链金融创新产品，其最大的特点，不仅是产品功能的创新，更是风控逻辑的重塑。

　　相对于传统货押业务，“云仓贷”具有两大创新特点：

　　1．以交付替代监管，确保担保物权的有效性

　　根据《民法典》第 429 条：【质权的设立】“质权自出质人交付质押财产时设立。”与传统质押监管模式不同，“云仓贷”以“变更存货人”的方式实现押品交付，盛京银行作为“货主”直接占有押品，这种质权设立方式既符合法律规定，又能实现质权人对押品的有效控制。

　　在合作仓储选择方面，盛京银行分别从信息系统建设、物联网技术应用、信息安全等级保护认证结果、CA认证体系构建等多维度，搭建了一套合作仓储的准入及评价体系，并最终选定上港云仓为首家合作仓库。

　　上港云仓是上港集团物流有限公司自主开发的大宗商品综合服务平台，主要基于大宗有色金属线下仓库实际库存，为货主、现货交易平台及金融机构提供的线上自助综合服务。上港云仓采用“线下+线上”结合的智慧仓储模式，货主和质权人可实时查看货物信息，并在线上对存货进行操作和管理。

　　上港云仓自2016 年起试运行至今，已完成等保认证、数字认证、软件注册权申报等多项外部测评，获得软件著作权 2项，线上注册公司数达 17800 余户。

　　依托上港云仓的 WMS 仓储管理系统，融资企业将押品交付盛京银行后，上港云仓即出具货主为盛京银行的线上数字化电子仓单。该数字仓单对应的货物，在入库环节即通过可视化派工操作赋予独立的身份证贴码，并借助定制化手持机扫码自动录入系统，实现了仓单与货物的一一匹配、一货一码，电子仓单的唯一性及排他性可有效防止重复质押。

　　另外，由于上港云仓系上海期货交易所铜、铝、铅、锌等有色金属的交割仓库，其仓储货物主要为国际进口或国内冶炼厂的一手货源，库内大宗商品的入库、流转（交易）、出库均在上港物流堆场完成，货物流转路径清晰，可有效避免货权不清引发的各类风险。

　　2．期现联动，创新押品价格管控方式

　　利用大宗商品期货套保账户权益与现货价格反向变动的特点，“云仓贷”在结构中创新性地加入了对融资企业期货套保账户的监控。这一结构设计，不仅可以平抑押品价格波动风险，还提高了产品对于押品价值波动的容忍度。有了期货权益的缓冲，云仓贷押品的最高质押率可达到 90%，极大地提升了企业存货的融资比例。

　　另外，套期保值的加入还有助于滤除空转客户、筛选优质客群。作为大宗产业客群的基本风控习惯，“云仓贷”对于融资企业的期货套期保值“硬性”要求，可滤除非专业、无存货、无价格风险管理经验的空转客户，将目标客群范围锁定在对期货套期保值有一定认识和操作经验、具有盘活库存需求的优质大宗商品生产商、贸易商。

　　（二）产品优势

　　1．独家特色产品

　　一直以来，大宗商品产业客户主要依靠“影子银行”融资，融资成本居高不下。盛京银行上海分行作为盛京银行大宗商品供应链金融的试点分行，是上海地区一家接受大宗商品现货质押融资的银行类金融机构。

　　“云仓贷”作为上海地区唯一一款大宗商品现货融资的银行系供应链金融产品，其推出解决了大宗商品产业链中一直以来的银行融资缺位问题，有效帮助大宗产业链客群盘活库存，降低实体经济原材料在生产、流通各环节的融资成本，并为同业提供了一个极具参考价值的创新案例。

　　2．准入门槛低、覆盖客群广

　　通过大宗商品物权担保的设计，“云仓贷”将风控核心由主体信用转向物的信用，在充分控制物权风险的前提下，有效降低了“云仓贷”融资企业的准入门槛，可以覆盖大部分产业客群。

　　根据产品制度要求，对于大宗商品产业客户，只要正常经营满2年以上，无逾期、违约等不良信用记录，均可申请贷款融资。

　　3．融资成本低、计息方式灵活

　　相对于影子银行，银行系信贷产品天然具备低成本优势。除此之外，“云仓贷”通过功能设计使资金成本进一步降低，使之更加符合大宗产业客群日常短、频、快的资金使用特点，具体体现在三个方面：

　　第一，年化计息、按日结息。云仓贷对于融资企业的资金使用不作最低金额及最低时间限制，企业可以随借随还，提高资金使用效率的同时，最大程度规避了贷款资金闲置成本。

　　第二，无贸易税费及仓储监管费用。“云仓贷”以过户方式设立质押权，一方面避免了融资性贸易项下，企业为搭建贸易链条产生的印花税和增值税；另一方面省去了三方监管控制货权模式下的仓储监管费用。

　　第三，有效对冲价格波动、无二次融资成本。由于期货账户的盈亏可以有效对冲押品价值的变动，“云仓贷”的融资企业无需频繁追加业务相应的保证金。同时，套期保值的操作符合大宗产业客群自身日常贸易习惯，此结构的设计并不会增加企业额外的套保成本。

　　4．操作流程高效、简便、贴近市场。“云仓贷”在质权设立与价格风险对冲策略上，深刻契合大宗产业客户的日常贸易运作模式，确保了融资服务与日常业务的无缝对接。在价格信息采集方面，本产品采用行业内主流现货或期货平台的实时报价，实现了押品价值评估的准确性和即时性。

　　基于流程设计的简便性，云仓贷在业务申请的当日即可完成审批流程，并即刻实现放款及受托支付，以满足企业在日常贸易与采购中对资金流转速度的时效性要求。

　　5．产品功能丰富、支持多场景融资。 “云仓贷”，依托先进的合作仓储管理体系，打造了一套全面而灵活的融资解决方案，集现货质押融资、未来货权融资、押品跨品种置换、押品池动态融资及卖货还款五大功能于一体。这五大核心功能紧密围绕大宗商品行业客群的场景融资需求，精准覆盖原材料采购、库存持有、产品销售的三大关键环节。

　　四、产品未来规划

　　卓越的供应链金融产品，不仅限于提供资金支持，还应致力于为供应链的整体优化升级提供综合金融服务。

　　展望未来，盛京银行将秉承前瞻视野，继续深入研究本地产业特色，结合产业链上下游的各个融资场景，不断精进产品设计，勇于探索创新路径，实现产品服务的持续迭代升级。

　　基于“云仓贷”的基础风控理念和设计框架，我们的供应链金融产品体系将在押品准入体系、担保方式选择、价格风险管控、违约快速处置四个维度继续探索升级、扩容。

　　第一，押品种类不断丰富。基于标准化程度最高的有色金属现货，向能源化工、农产品品类有序拓展，并结合行业特点，打造盛京银行特有的押品评估标准体系，以提升押品种类与市场的适配性。

　　第二，合作仓库有序扩容。依托物联网科技的不断发展，积极携手新增合作仓库，在安全运营的前提下，致力于将行业内广泛认可的主流仓库纳入我们的合作生态，并将银行的风控理念向仓储行业传导，共同推动仓储行业管理的标准化、智能化、高效化建设。

　　第三，价格管控灵活多元。不断深入学习行业内价格风险管控的先进经验，综合利用保证金、期货、期权、保险等多种方式，对冲价格波动风险，提高产品安全性的同时，有效降低融资企业的价格风险管理成本。

　　第四，目标客群纵深合作。除了向单一客户提供融资方案以外，针对大宗商品的交易所、电商平台等集群客户，探索线上综合化金融解决方案，提升金融服务质效。

　　同时，利用客户群体的不断扩容，尝试构建大宗商品处置联盟，优化变卖流程，利用不断扩大的客户资源，打造更为高效的押品处置的模式和渠道。

　　我们的目标是，通过对产品的不断创新迭代，将金融服务的目标客群向产业链中下游不断延伸，并打造覆盖一套全场景的产业链金融产品矩阵，为大宗商品上、中、下游产业客户提供一揽子、一站式的综合金融服务方案，为实体经济发展、产业链转型升级贡献更多金融力量。